TMAR (TAXA MÍNIMA ACCEPTABLE DE RENDIMENT): QUÈ ÉS, CÀLCUL - DUDAS - 2026

La TMAR (taxa mínima acceptable de rendiment) és la rendibilitat mínima que un inversor espera obtenir d'una inversió, tenint en compte els riscos de la inversió i el cost d'oportunitat d'executar-la en lloc d'altres inversions.

Per tant, indica la mínima taxa de benefici que un gerent de projecte considera acceptable per poder iniciar un projecte. Els gerents apliquen aquest concepte en una àmplia varietat de projectes per així determinar si els beneficis o riscos d'un projecte excedeixen el d'altres possibles.

Font: pixabay.com

La TMAR generalment es determina a l'avaluar les oportunitats existents en l'expansió de les operacions, la taxa de rendiment de les inversions i altres factors que la gerència considera rellevants.

Avaluació d'inversions

Els gerents de negocis constantment estan considerant realitzar inversions en nous productes i en despeses de capital. No obstant això, han de tenir una mesura que els pugui ajudar a determinar si aquests nous projectes representen un ús valuós dels fons de la companyia.

La TMAR és la taxa objectiu en l'avaluació de la inversió en el projecte. Això s'aconsegueix creant un diagrama de flux d'efectiu per al projecte i movent totes les transaccions en aquest diagrama a el mateix punt en el temps, utilitzant la TMAR com la taxa d'interès.

Si el valor resultant en aquest punt establert és zero o superior, el projecte passarà a la següent etapa d'anàlisi. En cas contrari, es rebutja. La TMAR generalment augmentarà si cal enfrontar un major risc.

En què consisteix la taxa mínima acceptable de rendiment?

En els negocis i en enginyeria econòmica, la taxa mínima acceptable de rendiment és la taxa mínima de retorn d'un projecte que una empresa està disposada a acceptar abans de començar el mateix, donat el seu risc i el cost d'oportunitat de renunciar a altres projectes.

La fórmula general per a la TMAR és: TMAR = valor de el projecte + taxa d'interès de l'préstec + taxa d'inflació esperada + canvis en la taxa d'inflació + risc d'incompliment de l'préstec + risc de el projecte.

Per a la majoria de les empreses, la TMAR és el cost mitjà ponderat de capital (CPPC) de la companyia. Aquesta xifra està determinada per la suma del deute i el patrimoni en el balanç general. És diferent per a cada negoci.

Anàlisi de projectes

Els gerents avaluen els projectes de despeses de capital mitjançant el càlcul de la taxa interna de rendiment (TIR), comparant aquests resultats amb la taxa mínima acceptable de rendiment, també coneguda com a taxa d'obstacles.

Si la TIR supera la TMAR, s'aprova. Si no és així, és probable que la gerència rebutgi el projecte.

Com a exemple, suposem que un gerent sap que invertir en un projecte conservador, tal com una inversió en bons de l'tresor o un altre projecte sense risc, genera una taxa de rendiment coneguda.

També es pot afegir a aquesta taxa una prima de risc si la gerència considera que aquesta oportunitat específica involucra més riscos que altres oportunitats que podrien perseguir-se amb els mateixos recursos.

A l'analitzar un nou projecte, el gerent pot usar aquesta taxa conservadora de rendiment de el projecte com la TMAR. El gerent només implementarà el nou projecte si el seu rendiment estimat excedeix la TMAR per a el menys la prima de risc de el nou projecte.

Per a què serveix?

Quan s'ha proposat un projecte, aquest ha de passar primer per una anàlisi preliminar per determinar si té o no un valor present net positiu, utilitzant la TMAR com a taxa de descompte.

És més probable que un gerent comenci un nou projecte si la TMAR supera el nivell existent en altres projectes.

Aquesta taxa s'utilitza amb freqüència com a sinònim de taxa de tall, índex de referència i cost de capital. S'utilitza per a realitzar les anàlisis preliminars dels projectes proposats i generalment s'incrementa quan hi ha un major risc.

La TMAR és una forma útil d'avaluar si una inversió val els riscos associats amb ella. Per calcular la TMAR, s'han d'observar diferents aspectes de l'oportunitat d'inversió, incloses l'oportunitat d'ampliar l'operació actual i la taxa de rendiment de les inversions.

Una inversió haurà estat reeixida si la taxa de rendiment real està per sobre de la TMAR. Si està per sota, es considera una inversió sense èxit i, com inversor, podria prendre la decisió de retirar-se de la inversió.

Eina d'avaluació

La TMAR estableix la rapidesa amb la qual el valor de els diners disminueix en el temps. Això és un factor important per determinar el període de recuperació de capital de el projecte, a l'descomptar els ingressos i despeses previstes als termes actuals.

Les companyies que operen en indústries amb mercats més volàtils podrien utilitzar una taxa lleugerament més alta per compensar el risc i així atreure inversors.

Les diferents empreses poden tenir interpretacions lleugerament diferents de la TMAR. Per tant, quan una empresa i la companyia de capital de risc estan discutint la idoneïtat d'invertir en un projecte, és important que ambdues parts entenguin aquest terme de forma compatible per a aquest propòsit.

Com es calcula?

Un mètode comú per avaluar una TMAR és aplicar a el projecte el mètode de flux d'efectiu descomptat, que s'utilitza en els models de valor present net.

Taxa interna de retorn

És la taxa de descompte a la qual tots els fluxos d'efectiu d'un projecte, tant positius com negatius, són equivalents a zero. La TIR està composta per tres factors: la taxa d'interès, una prima de risc i la taxa d'inflació.

El càlcul de la TMAR d'una companyia comença amb la taxa d'interès d'una inversió lliure de risc, tal com els bons de l'Tresor dels EUA a llarg termini.

Atès que els fluxos d'efectiu en anys futurs no estan garantits, s'ha d'agregar una prima de risc per a considerar aquesta incertesa i volatilitat potencial.

Finalment, quan l'economia està experimentant inflació, aquesta taxa també ha d'agregar a el càlcul.

Cost mitjà ponderat de capital

El CPPC està determinat pel cost d'obtenir els fons necessaris per pagar un projecte. Una empresa té accés a fons si contreu un deute, augmenta el capital social o utilitza guanys retinguts. Cada font de fons té un cost diferent.

La taxa d'interès d'un deute varia segons les condicions econòmiques actuals i la qualificació creditícia de l'empresa.

El cost de l'capital social és el rendiment que exigeixen els accionistes per invertir els seus diners en el negoci.

El CPPC es calcula multiplicant la proporció de deute i de capital pels seus costos respectius, per així arribar a una mitjana ponderada.

Taxa mínima acceptable de rendiment

Si un projecte té una TIR que excedeix la TMAR, llavors la gerència probablement donarà la seva aprovació per continuar amb la inversió. No obstant això, aquestes regles de decisió no són rígides. Altres consideracions podrien canviar la TMAR.

Per exemple, la gerència podria decidir utilitzar una TMAR més baixa, diguem de 10%, per aprovar la compra d'una nova planta, però requerir una TMAR de l'20% per fer una expansió a les instal·lacions existents.

Això es deu al fet que tots els projectes tenen característiques diferents. Alguns tenen més incertesa sobre els fluxos d'efectiu futurs, mentre que altres tenen períodes de temps més curts o més llargs per obtenir el retorn de la inversió.

Cost d'oportunitat com TMAR

Tot i que el CPPC és el punt de referència més utilitzat com TMAR, no és l'únic. Si una empresa té un pressupost il·limitat i accés a capital, podria invertir en qualsevol projecte que simplement compleixi amb la TMAR.

No obstant això, amb un pressupost limitat, el cost d'oportunitat d'altres projectes esdevé un factor a considerar.

Suposem que el CPPC d'una empresa és de l'12%, i té dos projectes: un té una TIR de el 15% i l'altre té una TIR de l'18%. La TIR d'ambdós projectes supera la TMAR, definida pel CPPC. Sobre aquesta base, la gerència podria autoritzar tots dos projectes.

En aquest cas, la TMAR es converteix en la TIR més alta dels projectes disponibles sota consideració, que és 18%. Aquesta TIR representa el cost d'oportunitat amb el qual han de comparar tots els altres projectes.

limitacions

Encara que la TIR i la TMAR relacionada són eines útils, hi ha algunes limitacions. Per exemple, un projecte pot tenir una TIR de l'20%, però amb una durada dels fluxos d'efectiu de només tres anys.

Això es pot comparar amb un altre projecte amb una TIR de l'15%, però amb un flux d'efectiu que hi haurà durant 15 anys. ¿Quin projecte hauria d'aprovar la gerència? Utilitza la TIR i la TMAR no ajuden molt en aquesta situació.

exemples

Una empresa necessita un ordinador de $ 5.000.000. Per a això, la firma ven bons públics a una taxa d'interès de el 8% per poder recaptar aquesta quantitat requerida de diners.

El "cost" per obtenir els $ 5.000.000 és llavors el 8% de la taxa d'interès que ha de pagar pels bons. Si aquesta és l'única activitat en aquest moment, s'haurà de:

- La base de la taxa mínima acceptable de rendiment és de el 8%.

- La taxa mínima acceptable de rendiment serà comunament superior a el 8%, però mai podrà ser menor.

Aquest 8% de la TMAR podrà ser modificat cap amunt per així poder tenir en compte increments addicionals i més:

- Un rendiment per sobre de el cost.

- Risc percebut.

La majoria de les empreses utilitzen una TMAR de l'12%, basada en el fet que S & P 500 produeix generalment rendiments anualitzats dins de l'interval entre 8% i 11%.

referències

1. WikiLingue the free encyclopedia (2019). Minimum acceptable rate of return. Pres de: en.wikipedia.org.
2. Capital (2019). Minimum acceptable rate of return. Pres de: capital.com.
3. Jim Woodruff (2019). How to Calculate the MARR. Bizfluent. Pres de: bizfluent.com.
4. Revolvy (2019). Minimum acceptable rate of return. Pres de: revolvy.com.
5. An-Najah Staff (2019). Minimum Acceptable Rate of Return. Pres de: staff-old.najah.edu.
6. Investor Words (2019). Minimum acceptable rate of return. Pres de: investorwords.com.